| 2007 yılı ekonomik değerlendirme |
 Son beş yıllık dönemde, mali disiplin ve yapısal reformların etkin şekilde uygulanması sonucu, makroekonomik temellerde sağlanan iyileşme, global piyasalarda yaşanan dalgalanmalara rağmen 2007 yılı finansman programının temel dengelerinin korunmasına katkıda bulundu. 2007 yılında, önceki yıllarda olduğu gibi, borçlanmanın asgari maliyet ve makul risk seviyesinde gerçekleştirilmesini teminen stratejik ölçütler çerçevesinde borçlanma politikaları uygulanmaya devam edildi. 2006 Aralık ayında yüzde 21.5 seviyesinde olan YTL cinsi iskontolu borçlanmanın maliyeti, mart ayına kadar düşüş eğilimini sürdürdü ancak, mart ayında global kredi piyasası kaynaklı dalgalanmaların etkisiyle bir miktar yükseldi. Daha sonra söz konusu oran temmuz ayında yüzde 17.6'ya kadar geriledi.
Ancak global piyasalarda sene başından itibaren süregelen büyüme ve enflasyona ilişkin endişelerin artması ve özellikle konut finansmanı piyasasındaki risklerin belirgin hale gelmesiyle ağustos ayında tekrar yaşanan global dalgalanma iç piyasalarda etkisini göstermiş ve ağustos ayında Hazine borçlanma maliyetinde geçici bir artış gözlendi. Bu tarihten sonra kademeli olarak azalan YTL cinsi iskontolu borçlanmaların maliyeti, 2007 yılının tamamında ortalama yüzde 18.4 olarak gerçekleşti. 2007 yılında sene başında ilan edilen finansman programındaki borçlanma enstrümanlarının öngörülen şekilde ihracına devam edildi ve dış piyasalardan kaynaklanan dalgalanmaların borç dinamikleri üzerindeki etkisinin minimize edilmesi sağlandı. 'Gösterge' senet olarak kabul edilen iskontolu senetlerin 'yeniden ihracıyla' piyasada daha az sayıda, likiditesi yüksek ve derinliği olan senetlerin yer alması sağlandı. Yıl içinde 5 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihraçları sürdürdü, borçlanma vadelerinin uzatılması hedefi doğrultusunda, değişken faizli tahvil ihraçlarının vadeleri 5 yıldan 7 yıla çıkartıldı. Diğer taraftan, 2007 yılı başında kamuoyuna duyurulan finansman programında ilan edildiği üzere ve ilk kez şubat ayında ihale yoluyla satılan ve beklenenin oldukça üzerinde bir talep gören TÜFE'ye endeksli tahvil ihracı ile, geleneksel devlet iç borçlanma senetlerine farklı ve yeni bir yatırım aracı eklendi, diğer enstrümanlardan farklı olarak, senetlerin anapara ödemelerinin de korunarak herhangi bir değer kaybına uğramadığı bir yatırım aracı piyasaya sunuldu. Enflasyona endeksli senetler bu şekilde, borçlanma vadesinin uzatılması ve yatırımcı tabanının genişletilmesi hedeflerine de önemli katkıda bulundu. Buna ilaveten, aktif borç yönetimi stratejisi çerçevesinde değişim ihaleleri daha etkin olarak kullanılmaya başlandı. 2007 yılında gerçekleştirilen altı değişim ihalesi ile 2008 yılı iç borç itfaları toplam 4.3 milyar YTL tutarında azaltılırken, bu sayede 2008 yılı yüklü ödeme dönemlerindeki likidite riski azaltılarak Hazine borç stokunun vadesi uzatıldı. |